近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商(吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌shāng)品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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