近(jìn)日(rì)，有(yǒu)焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　<叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》img alt="“严(yán)重亏损，不接受提降”！双焦大跌，有(yǒu)焦企开始行动..." src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230520081205810.jpg">

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期(qī)在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多(duō)的(de)信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年(nián)煤(méi)焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的(de)最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的(de)概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业(yè)开始(shǐ)提(tí)涨，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳(yàn)成认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求(qiú)明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处(chù叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》)于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一(yī)般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今(jīn)年(nián)全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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