5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产替代(dài)持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出(chū)现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二(夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁èr)十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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