国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布(bù)其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来(lái)的(de)两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？p>

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味(wèi)着进行政(zhèng)策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？)议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等(děng)方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于(yú)美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了(le)越来(lái)越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价(jià)格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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