5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以来持续处于(yú)低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日(rì)，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛(sài)道是否能(néng)有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的(d海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命e)基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在(zài)一(yī)定的估值(zhí)修(xiū)复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细(xì)分领(lǐng)域(yù)，医药板块中具有较(jiào)好(hǎo)成长能力的低估(gū)值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业(yè)的(de)产品销售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍未达到预(yù)期(qī)，原因在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部(bù)分都被用于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化(huà)是(shì)非常明显的，传(chuán)统药企必(bì)须(xū)要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的(de)三年(nián)中，港股(gǔ)创新药企的年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现(xiàn)高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏不及预期(qī)的(de)背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具(jù)有确定性的(de)领域之一(yī)，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继(jì)续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委(wěi)员会召开新闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县级(jí)医院(yuàn)的综(zōng)合(hé)实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对(duì)口支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体，远程医(yī)疗(liáo)等多种(zhǒng)形(xíng)式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的基本医(yī)疗卫生需求(qi海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命ú)，为普通疾病(bìng)在(zài)市县范围(wéi)内(nèi)解决奠(diàn)定坚实(shí)的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的(de)工(gōng)作中，将继续推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发(fā)现(xiàn)与医疗成像器材(cái)、生命信息(xī)设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关的板块将会有较大的(de)发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随(suí)着国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策(cè)，在未(wèi)来(lái)，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将会得(dé)到优化(huà)，促(cù)进更多优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建(jiàn)设(shè)的(de)背景下，预计医(yī)疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器(qì)械市场的快(kuài)速(sù)发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高性(xìng)价(jià)比的优(yōu)势(shì)加速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持的持续(xù)加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关大(dà)型医疗器(qì)械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会(huì)，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命注国内高端(duān)医(yī)疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较强的研(yán)发能力。

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