随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前(qián)三大(dà)重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博士(shì)，有过多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持(chí)前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金(jīn)增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的提(tí)振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价(jià)值型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度(dù)均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝对收(shōu)益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年(nián)柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成(chéng)长策略基(jī)金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的(de)权益类资产实(shí)际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融(róng)周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动趋(qū)于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期(qī)维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大消费板块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一带一路带(dài)动下的(de)柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产(chǎn)的(de)估值处均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期(qī)投资(zī)提供一(yī)定(dìng)安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的(de)空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续(xù)关(guān)注新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能(néng)激(jī)活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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