金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个(gè)百分点。初步统(tǒng)计，2023年(nián)4月社会(huì)融资(zī)规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经(jīng)济发放的人二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥民币贷(dài)款增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿(yì)元；对实体(tǐ)经济(jì)发(fā)放的外币贷(dài)款折合人民币减少(shǎo)319亿元，同(tóng)比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比(bǐ)多(duō)减5524亿元。其(qí)中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿(yì)元(yuán)。4月末，外(wài)币存款(kuǎn)余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元(yuán)，同比少(shǎo)减192亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　申万(wàn)宏源速评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因居民存(cún)款13个(gè)月以来(lái)同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外(wài)资(zī)产，而(ér)非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民(mín)贷款13个(gè)月以(yǐ)来首(shǒu)次转(zhuǎn)负(fù)。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如下(xià)：在经历了一(yī)季(jì)度的爆发式增长后，信贷(dài)在4月明显回落(luò)。从结构上来看，居民部门再次(cì)“缩表”，不(bù)过企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款有(yǒu)较强(qiáng)韧(rèn)性。信(xìn)贷(dài)回落可能(néng)是(shì)因为(wèi)一季度透支了(l二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥e)部分银行(xíng)信贷(dài)额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月持平(píng)，非标融资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个(gè)月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用(yòng)于消费，消费在(zài)二(èr)季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个(gè)月(yuè)以来首次(cì)转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个(gè)百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个(gè)人存款(kuǎn)的流出而(ér)非企业活期存(cún)款大幅改善，和(hé)地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅(fú)减(jiǎn)少的(de)问题，中(zhōng)信证券认为是(shì)季节性波动。因(yīn)为银行倾向于让(ràng)理财产品在季末到期，使资金回流成存款(kuǎn)，以应对(duì)考(kǎo)核，然后在下季初发行新(xīn)的理财产品承(chéng)接(jiē)。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出现(xiàn)波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点，或许反映了企业经(jīng)营活跃度有所提(tí)升。

　　招商(shāng)宏观与中(zhōng)信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观(guān)表示居(jū)民存(cún)款减少符合季节(jié)性规律。在本(běn)月(yuè)数据中(zhōng)，居民端(duān)出现(xiàn)了新增存款，新增贷(dài)款同(tóng)时收缩的(de)情况(kuàng)。从历(lì)史规(guī)律来(lái)看，4月(yuè)及7月一般是居民(mín)存款减少的(de)时点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿(yì)居民(mín)存款的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万(wàn)亿(yì)）。目前(qián)无法(fǎ)从(cóng)4月数据得出类似居民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民(mín)存款的去(qù)向(xiàng)问(wèn)题，申万宏源分析认为4月(yuè)居民存款减少更可能去(qù)向(xiàng)表(biǎo)外资(zī)产，而非消(xiāo)费(fèi)领域(yù)。

　　对(duì)于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏(hóng)观表示在放(fàng)缓的(de)信贷投放中，结(jié)构特征依然明显(xiǎn)。企业中长期贷款贡(gòng)献了(le)新增(zēng)信贷的绝大(dà)部分，居(jū)民端中(zhōng)长期信(xìn)贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居民端在前期(qī)购房需求脉冲式释放(fàng)后信心仍然不(bù)足的(de)情(qíng)况。如果没有(yǒu)进一步的政策支撑，不(bù)排除居民端新增信(xìn)贷量(liàng)会(huì)持续维持在(zài)低位。

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