射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规(guī)模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗仍集中(zhōng)在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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