用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连续(xù)第三(sān)年净利下滑。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收(shōu)、净利同步(bù)大增、股价大(dà)涨的(de)同向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年(nián)来单季(jì)最大亏损

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚间(jiān)发布2023年第(dì)一季(jì)度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市(shì)公司股东的(de)净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)发布(bù)的年报显示(shì)，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第(dì)三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用(yòng)友网络股价就总(zǒng)体上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌前，用友(yǒu)网络在股价相(xiāng)对高点进行了定(dìng)增(zēng)融资。此次定(dìng)增吸引了(le)不少(shǎo)机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿(yì)元。当(dāng)时，在(zài)定增市场颇为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫东，也(yě)秋以为期句式特点，秋以为期句式判断参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显不及市场预(yù)期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的(de)总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三(sān)季度末退出前十大(dà)股东，在此(cǐ)期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增投资也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服(fú)务转型(xíng)第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企(qǐ)业的会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务(wù)业(yè)务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业级服(fú)务市场(chǎng)。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入(rù)新的战略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建(jiàn)和运营(yíng)全(quán)球领(lǐng)先的企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发布了完(wán)全基于(yú)互联网架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平(píng)台、财(cái)务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上(shàng)线(xiàn)运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快速发展，第二个阶段的统一底座(zuò)和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网络(luò)云服(fú)务(wù)转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个百分点(diǎn)，已成为(wèi)公司主要收入来源并继(jì)续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却还是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年(nián)中国(guó)工业软(ruǎn)件发展白皮书(shū)》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出华(huá)为将在4月(yuè)启(qǐ)用自己研(yán)发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华(huá)为(wèi)目(mù)前仅为自用(yòng)，并不一定会面向外部市场提(tí)供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出(chū)市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了(le)其(qí)在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股价上，在用友网络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长(zhǎng)的同时，净(jìng)利润也在同时(shí)逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应(yīng)到(dào)股(gǔ)价上(shàng秋以为期句式特点，秋以为期句式判断)，在(zài)此期(qī)间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其(qí)营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以(yǐ)说(shuō)是踏步不前，净利润却大幅下(xià)跌(diē)，股价(jià)也(yě)因此大(dà)跌(diē)，公(gōng)司(sī)市值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董(dǒng)事(shì)长王文京(jīng)在2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的市值还是有很大的提升空(kōng)间。但从(cóng)目前(qián)的(de)情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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