5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语跌，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(l1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语ìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中国的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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