作者：于(yú)博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家(jiā)统计局(jú)公布了(le)4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格(gé)同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生(shēng)产者出厂价(jià)格同(tóng)比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年(nián)初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在(zài)温和(hé)修复。下(xià)半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑底(dǐ)回升(shēng祈使句例子英语，祈使句例子10个)、消费(fèi)需(xū)求逐步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀祈使句例子英语，祈使句例子10个g>

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格环比下降1％、非食(shí)品价格(gé)则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动(dòng)旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内(nèi)油价下降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内(nèi)外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)波动带动国(guó)内(nèi)油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选相关(guān)行(xíng)业价格结束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释(shì)放、供给相对充足(zú)的影(yǐng)响下，价格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走(zǒu)势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍(réng)在温(wēn)和修(xiū)复。往前看(kàn)，去年(nián)二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对(duì)今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数(shù)持续造成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关(guān)注环比变动情况以及核(hé)心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格有望筑(zhù)底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体将保持温和(hé)上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。