射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热没带罩子让捏了一节课感受捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端(duān)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产(c没带罩子让捏了一节课感受hǎn)品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构(g没带罩子让捏了一节课感受òu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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