尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěn不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语g)，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基本(不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语běn)在一季报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电(不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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