如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架c="http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/0cada951f3dc380af5de8fdcce662da7.png" alt="连创33年高位！除了(le)股(gǔ)神青睐 日(rì)股爆发(fā)背后还有哪些(xiē)“秘诀”？">

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目(mù)前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目(mù)前(qián)也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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