北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他(tā)们去(qù)年优异(yì)的(de)业(yè)绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数(螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台(tái)积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为(wèi)天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但(dàn)事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的(de)计(jì)划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了(le)严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不(bù)很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我们(men)每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数额的(de)货(huò)币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一(yī)团(tuán)队的(de)运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们(men)接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的优秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他(tā)的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会(huì)聊天，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济(jì)中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭(yǔ)现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票(piào)回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的路(lù)就清晰了(le)

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合(hé)所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要(yào)你的(de)孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的(de)是(shì)：你要(yào)践行这(zhè)样的价值(zhí)观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存(cún)在各自的(de)问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业(yè)务中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不(bù)时(shí)去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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