美国债务上限危机暂时“告一(yī)段落”——美(měi)东时间5月(yuè)31日，美(měi)国国会众议院通过了一(yī)项关于(yú)联邦(bāng)政府债务上限和预算的法案(àn)，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案政府(fǔ)开支将受到上(shàng)限制约直至2024年结束(shù)，但可以避免发生(shēng)债务违(wéi)约。根据美国国会预算办(bàn)公室数据，目前美(měi)国联(lián)邦(bāng)债务规模约为31.46万亿美元，占其(qí)国内生产总(zǒng)值比例已超(chāo)过120％，相当于每(měi)个美国(guó)人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实(shí)质性债务违约，但债务(wù)上限危机(jī)仍可从(cóng)市场预期(qī)、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等机制作(zuò)用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示，在目前美国债(zhài)务上限情景下，中(zhōng)长(zhǎng)期看美债(zhài)上限违约风险难以忽视，亚(yà)洲等新(xīn)兴市场股票表现将更(gèng)具韧性(xìng)，而市场关注的重(zhòng)点也将重新回到美联储(chǔ)的货币政(zhèng)策上来。

　　危机(jī)暂(zàn)缓新兴(xīng)市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来(lái)美(měi)国(guó)政府债(zhài)务共有22次触及(jí)法定上限，每次(cì)债务上(shàng)限触(chù)及后均(jūn)得到了(le)上调或(huò)暂(zàn)停，只是(shì)经历的(de)时间长短不(bù)同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解决(jué)前(qián)后，标普500指数(shù)自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指(zhǐ)数最大(dà)下调(diào)幅(fú)度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市(shì)场反(fǎn)应参差(chà)，日经225指(zhǐ)数创1990年以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底(dǐ)违约的可(kě)能性(xìng)非常低(dī)，但此前(qián)因为市(shì)场(chǎng)担忧发生发生违(wéi)约，很多(duō)国家和行业都遭(zāo)到抛(pāo)售，但这(zhè)次亚洲市场表现相对于美国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于(yú)较佳的盈利增长前景和具吸引力(lì)的相(xiāng)对(duì)估(gū)值(zhí)，尤其看好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国(guó)市场而(ér)言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化(huà)剂。中国今(jīn)年首(shǒu)季盈(yíng)利增长较去年(nián)第四季有所改(gǎi)善，有助提振对中国资(zī)产(chǎn)的信心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他地区（日本除外(wài)）相(xiāng)比，中国股市的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全球市场策略师赵耀(yào)庭也对(duì)记者表(biǎo)示，债务协议的顺利(lì)通过消(xiāo)除了(le)美国(guó)乃至(zhì)全球面临(lín)的一个不明朗因素(sù)，进而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观策略总监(jiān)吴照(zhào)银对(duì)记(jì)者称，因投资者对两党达成一致(zhì)有(yǒu)确定的预期，所以(yǐ)近(jìn)期美国以及(jí)全球资本市场(chǎng)并没有对美国债务上限问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违约风险难以(yǐ)忽(hū)视(shì)

　　目前来看(kàn)，主(zhǔ)流大(dà)类资产(ctan1等于多少，tan1等于多少兀tan1等于多少，tan1等于多少兀n>hǎn)对(duì)于美债危机的叙事反应(yīng)都较为平淡，但野村东方国际证券资产(chǎn)管理(lǐ)部总(zǒng)经(jīng)理兼(jiān)投资总监肖令(lìng)君对记者表示，从中长(zhǎng)期的(de)资产(chǎn)配置(zhì)角度出发，诸如美债上限等(děng)类似(shì)的尾部(bù)风(fēng)险事件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下(xià)行(xíng)风险，主要考虑两(liǎng)点：一是多元化低相关性资产配(pèi)置、二是(shì)支付保险费的(de)另类策略，为组合(hé)提供(gōng)下(xià)行保护。回顾(gù)美债(zhài)上限危(wēi)机历史，看(kàn)到避险资(zī)产如美元(yuán)、美债、黄金在通常(cháng)较风险资产(chǎn)呈现明(míng)显的超额收(shōu)益，因(yīn)此(cǐ)组合配(pèi)置中(zhōng)保有一定比例的(de)避险资产有(yǒu)助对冲投资组合(hé)波动。”肖令君进(jìn)一(yī)步阐述道。

　　长江证券在黄金与美(měi)债季(jì)度展望(wàng)中也提到，黄金作为典(diǎn)型的避险资(zī)产，国际金(jīn)价将有支撑(chēng)，短期或继续走(zǒu)高，因为美债利(lì)率短(duǎn)期内仍会高位震荡，通(tōng)胀不确定性(xìng)仍然较高，同(tóng)时(shí)全球(qiú)整体风险因素在(zài)提(tí)高。

　　肖(xiào)令君还(hái)提到(dào)，另(lìng)一方面，极端危(wēi)机环境下(xià)，大类资产会呈现同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现金，传统避险资产(chǎn)随同风险资产一起下(xià)跌，因此以期权保护组(zǔ)合(hé)下行风险(xiǎn)是另一(yī)种方式。美债违约并非我们的基准(ztan1等于多少，tan1等于多少兀hǔn)假(jiǎ)设，如(rú)果出现此(cǐ)类(lèi)尾部风险，做多(duō)波(bō)动(dòng)率、以及做空风险资产的衍生品策略(lüè)将显著受(shòu)益(yì)。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的(de)最佳非对(duì)称对(duì)冲策略是做空美国高(gāo)评级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严(yán)重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分析师黄(huáng)俊则对记者表示，美债上限(xiàn)的提升(shēng)，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩货(huò)币政策，对美股也(yě)是一大利(lì)好。他还认为，美国政(zhèng)府的财政支出得到了保(bǎo)证，在两年内可以继续举债(zhài)。最近两周的美债谈判(pàn)关键期(qī)，美国三大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚投票”的市(shì)场(chǎng)报以(yǐ)乐观。可(kě)见随着美(měi)债上限谈判的尘埃(āi)落定，美股仍有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步(bù)有良好(hǎo)表现。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国(guó)财政政策(cè)和货(huò)币(bì)政策上(shàng)

　　美国(guó)参议院(yuàn)已经投票通过债(zhài)务上限(xiàn)法案(àn)，市场(chǎng)关注焦点再度回到美国(guó)未来的(de)财(cái)政政策和货币(bì)政策(cè)上。肖令君认为(wèi)，如果(guǒ)未出(chū)现黑天鹅事件，预计联储仍(réng)将贯彻数据依(yī)赖原则(zé)，联储可能(néng)会持续关注就业(yè)数据和工商业运行情况，等(děng)待市场自然降温(wēn)至浅萧(xiāo)条后再开启降息，年内降(jiàng)息的乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上(shàng)看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续反弹(dàn)走(zǒu)高(gāo)，不排除(chú)联储还会(huì)继续加息的可能，但加息周期已(yǐ)接近尾声(shēng)，利(lì)率基本见顶的(de)趋势不会改变(biàn)，因此预计加息对市(shì)场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀(yào)庭认为，债(zhài)务(wù)上限协议通过后(hòu)，美国财政部(bù)预计将可于未(wèi)来(lái)7个月(yuè)发行(xíng)逾(yú)6000亿美元的国债。随着(zhe)市(shì)场(chǎng)流(liú)动性收紧，这或将(jiāng)产生(shēng)显著的吸力作用。债券(quàn)收益率或(huò)将随着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则称，接下来美国财(cái)政部的工作(zuò)重点是如何为美债找到(dào)买家，其(qí)中有三个重要看点，即第一，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来是(shì)否要调整货币政(zhèng)策停止缩(suō)表抛售美(měi)债；第二，以(yǐ)中国为代表的贸(mào)易顺(shùn)差(chà)国是否购买美债(zhài)；第三，美国国内普通家庭可能(néng)成(chéng)为购买美债(zhài)异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而分析称，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策(cè)停止缩表抛售美(měi)债。如果美(měi)联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债市场造成极(jí)大抛压。他(tā)总结道(dào)，美(měi)债的重新发(fā)行(xíng)，有可(kě)能促使美联(lián)储美联(lián)储停止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示未来还(hái)会加息的措辞，需要关注6月利率决(jué)议中(zhōng)美联储是否能(néng)进(jìn)一(yī)步确认(rèn)停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 tan1等于多少，tan1等于多少兀