大(dà)家周末(mò)好，先来看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下(xià)令(lìng)军队进入最高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇(qí)当(dāng)天(tiān)下(xià)令，将(jiāng)塞尔维亚军(jūn)队的战备状态提升到最高等级，并紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞(sāi)尔维亚军队(duì)战备状态与科索沃局势骤然(rán)紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿(ā)族警察(chá)在冲(chōng)突中使用了催泪弹和(hé)震爆弹(dàn)，并(bìng)闯入了兹韦(wéi)钱区行(xíng)政大楼。目(mù)前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后由联(lián)合国(guó)托管。2008年(nián)，科索沃(wò)单方面(miàn)宣布(bù)独立，塞尔(ěr)维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥(yōng)有主权(quán)。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一数据(jù)创年(nián)内新高，美联储年内(nèi)不(bù)降息(xī)？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务(wù)部最新数(shù)据显示，美国(guó)4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出(chū)预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱(ài)通胀指标——剔除(chú)食物和能源后的核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同(tóng)比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，同样高(gāo)出前(qián)值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前经济(jì)周(zhōu)期相关的通胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)记录(lù)。

　　美联储政策利率期(qī)货合约交(jiāo)易商(shāng)周(zhōu)五加大了对美联储将继续加息的押(yā)注(zhù)，数据公布后，这些合约的隐含(hán)收益(yì)率上升，定价美联储在(zài)6月会(huì)议上将(jiāng)基准利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道(dào)，交易员们一直坚信，美联储今年将(jiāng)多次降息。但(dàn)他们最(zuì)终(zhōng)承认(rèn)，基于对期货的押注，今年降息的可(kě)能性不大。现在，他们预计在2024年之前不(bù)会(huì)降息，而且2024年的(de)降息幅度低(dī)于此(cǐ)前的预期(qī)。强劲的经济增长、通(tōng)胀(zhàng)数据、劳动力市场以及债务(wù)上限(xiàn)担忧(yōu)的缓解降低了今年降(jiàng)息的可能性。交(jiāo)易员们现在认(rèn)为，6月(yuè)份的会议可(kě)能(néng)会考虑加息25个基点。市场预计联(lián)邦基金(jīn)利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市场预(yù)计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近期化(huà)工板块整体走势(shì)偏(piān)弱，油(yóu)化(huà)工与煤化工板(bǎn)块略显分(fēn)化。期货(huò)日(rì)报记者观察到，煤(méi)化工品(pǐn)种无(wú)论(lùn)是(shì)下跌幅(fú)度，还是下行斜率，均大于油化(huà)工(gōng)品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料成本端(duān)为原油的(de)品(pǐn)种，在(zài)原油下跌幅度不大的(de)情况下(xià)，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅较(jiào)大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首(shǒu)席分(fēn)析师高明(míng)宇解(jiě)释说，终端(duān)产品这一分化的根源还是(shì)原(yuán)料(liào)端表现的(de)差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢价将能源(yuán)危机在期货(huò)市场的(de)影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入(rù)衰(shuāi)退交(jiāo)易主题，且目(mù)前(qián)工(gōng)业品整体(tǐ)仍处于(yú)衰退交易的(de)中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部来看，前期(qī)原(yuán)油(yóu)价格的下行已(yǐ)触碰(pèng)到(dào)中东主要产油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生(shēng)产商边际产油成本(běn)、美国(guó)收储目标价位，在(zài)美(měi)国页岩(yán)油非常规能(néng)源产量增速持续(xù)不达预(yù)期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约(yuē)束(shù)的兑现，在能(néng)源品的下行趋势(shì)中原油的(de)成本支撑、供应减量率(lǜ)先发生，价(jià)格也率先呈现震(zhèn)荡(dàng)筑底的迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而(ér)言，年初以(yǐ)来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主(zhǔ)产区动力煤的边际到(dào)港成本(běn)900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的情(qíng)况下(xià)供应有增(zēng)无减，宽松的供需面持续带动产业链(liàn)各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近期(qī)煤化工(gōng)品种(zhǒng)构(gòu)成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格(gé)整体便(biàn)处于震(zhèn)荡下行的趋势(shì)中(zhōng)，原(yuán)料煤炭成(chéng)本端的(de)支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原(yuán)油整体(tǐ)为区间弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工(gōng)市场而言，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹(jì)象。”方正中期(qī)期(qī)货(huò)研究院上海分(fēn)院(yuàn)负责人夏聪聪(cōng)解释(shì)说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情(qíng)持续(xù)低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存在(zài)保障，在进口煤增加的情况下(xià)，市(shì)场可流通货源充(chōng)裕，今年受到天气因素的影响，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在(zài)增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤(méi)炭市场价格(gé)仍存在下调可能，成本端难以提(tí)供有力支撑(chēng)。加之煤(méi)化(huà)工整(zhěng)体(tǐ)需求(qiú)端(duān)不(bù)佳，高(gāo)温雨季部分(fēn)区域需求(qiú)受到影响。需求处(chù)于(yú)季节性淡(dàn)季(jì)，下游用煤(méi)企业库存水平偏高，价格承压下行，煤(méi)化工受到成本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工近期(qī)的持(chí)续(xù)走弱也与(yǔ)宏(hóng)观需求弱(ruò)势以及自身品种(zhǒng)的产能(néng)投放(fàng)周期有关。

　　“根(gēn)据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的终端(duān)工(gōng)厂(chǎng)，在经历(lì)疫情几年之后，并(bìng)未重启，所以终(zhōng)端产品的(de)需求(qiú)并没有因疫(yì)情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠(dié)加近期港口和坑(kēng)口煤价加速下(xià)跌(diē)，导致(zhì)煤化工品(pǐn)种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断下(xià)移，难见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书(shū)源称。

　　记者了(le)解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化(huà)工产(chǎn)业链(liàn)上下(xià)游(yóu)均弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成(chéng)本端松动，但(dàn)煤化工(gōng)品种(zhǒng)自身(shēn)表现(xiàn)同样低迷，面(miàn)临较大的(de)亏(kuī)损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示，近(jìn)期，甲醇(chún)期(qī)货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价(jià)格(gé)下跌(diē)幅度(dù)大于原料(liào)端，利(lì)润修复过(guò)程中(zhōng)止。“今年以(yǐ)来，从甲(jiǎ)醇成本(běn)理(lǐ)论核算来(lái)看，行业整(zhěng)体处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价(jià)格不(bù)断创下新低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并(bìng)没有(yǒu)随着煤价回落、采购(gòu)成本下降而(ér)明显转(zhuǎn)好。“尤其(qí)是(shì)单一的(de)煤制甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部(bù)分内(nèi)地企(qǐ)业有传出(chū)因甲醇(chún)价格太低，出现停车(chē)或者降负的消(xiāo)息(xī)，后(hòu)续值得持续(xù)关注这一(yī)问题(tí)。”刘(liú)书源如是说(shuō)。

　　受访人士普(pǔ)遍认为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹(jì)象(xiàng)。“经历(lì)过前几年的持续投产，国内甲醇和尿(niào)素的产能不断扩张(zhāng)，当前下游(yóu)的需求(qiú)难以匹(pǐ)配新增的产能，未(wèi)来(lái)其价格(gé)可能在1二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗—2年都维持较低(dī)水平，从而(ér)开启倒逼上(shàng)游降(jiàng)负或者去(qù)产能(néng)的阶(jiē)段，后续大概率是一个(gè)产能的(de)上(shàng)下游再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化(huà)工能否(fǒu)走(zǒu)出偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢复情况(kuàng)，下半年(nián)部分(fēn)品种面临较大(dà)投产压力，进口体量大的品(pǐn)种(zhǒng)将受到低(dī)价进口货源(yuán)的冲(chōng)击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行情难有起色，即使(shǐ)存(cún)在上(shàng)涨，也(yě)表现(xiàn)为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可能(néng)性依然(rán)较(jiào)大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源化工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师杜(dù)冰沁介绍，本(běn)周(zhōu)原油整体呈现(xiàn)先抑后扬的(de)走势，受到供需基本(běn)面收紧的前景(jǐng)提振(zhèn)油价(jià)上涨，带动油化工(gōng)板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商(shāng)品多数下跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美国债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判陷入(rù)僵局(jú)带(dài)来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油价(jià)和G7在其年度领(lǐng)导人会议上(shàng)承(chéng)诺将(jiāng)加大力度打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃(táo)避其石(shí)油和燃料出口价格上限的行为都对于油(yóu)价(jià)起到提振作用。”杜冰沁(qìn)表(biǎo)示，从基本面来看，下半(bàn)年全球原油(yóu)供需(xū)将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报(bào)预(yù)计今年(nián)全球需求(qiú)同比增加220万(wàn)桶/日(rì)，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美(měi)国宣布将在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带动油化工整(zhěng)体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前(qián)来看(kàn)，油化工(gōng)较煤化工较(jiào)强的关(guān)键原因还是在于原料(liào)端。在杜冰沁(qìn)看(kàn)来，本(běn)周EIA和AP二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗I商业原油库存超预(yù)期(qī)大幅下降，主要源自原(yuán)油进(jìn)口的大幅下(xià)降(jiàng)和随(suí)着出(chū)行旺(wàng)季来临(lín)显(xiǎn)著增长的需求；包(bāo)括(kuò)汽油和精炼油在内的(de)成品油库(kù)存均出现(xiàn)不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯(sī)减产不及预期，但沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠(dié)加美(měi)国(guó)的收储均将收紧下半年全球原油(yóu)平衡表。但在美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判达成一(yī)致前，宏观层面(miàn)的不确(què)定(dìng)性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为，短(duǎn)期市场(chǎng)需关注美国债务上限谈(tán)判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决(jué)议。

　　对此(cǐ)，申万期货(huò)能化高级(jí)分析师(shī)陆甲明认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油价(jià)被市(shì)场接受度(dù)提(tí)升，预(yù)计6月(yuè)化工品市(shì)场对标的原油(yóu)成本(běn)将基(jī)本维持5月平均(jūn)价格水平(píng)。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升。预(yù)计6月化工品市场对标(biāo)的原(yuán)油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多(duō)元/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由(yóu)于(yú)聚乙烯自(zì)身现货(huò)价格表现(xiàn)更(gèng)弱，因(yīn)而以(yǐ)原(yuán)油折算成本的加工利润反而出现(xiàn)了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油(yóu)供应端的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已(yǐ)在原油(yóu)及成品油发运船期中(zhōng)有所体(tǐ)现。“加拿大(dà)野(yě)火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原(yuán)油(yóu)出口仍未恢(huī)复，亦对本无弹(dàn)性的原油供应构成扰动。且近期沙(shā)特(tè)能源部长再(zài)次对原油市(shì)场做(zuò)空者发出警(jǐng)告(gào)，面(miàn)对欧美银行业危机和美(měi)国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的(de)小概率(lǜ)事件发生，二(èr)季度起的基准去库预期仍将为原油带来(lái)相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化工(gōng)品(pǐn)表(biǎo)现(xiàn)中，油制(zhì)强于煤制的可(kě)能性依然较大。”陆甲明表示(shì)，原(yuán)料(liào)价(jià)格表(biǎo)现上，目(mù)前(qián)国内煤(méi)炭供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭价格下(xià)行的(de)趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏季(jì)是成品油消(xiāo)费高峰，因此油(yóu)价往(wǎng)往(wǎng)容易(yì)获得(dé)支(zhī)撑。因此(cǐ)，成(chéng)本(běn)端强弱(ruò)反差或(huò)依(yī)然(rán)存在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存(cún)有(yǒu)效去化，或低(dī)价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结(jié)构性强于煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗