本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场均值，已是(shì)国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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