近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗(shí)起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的(de)负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地(dì)区(qū)煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开(kāi)始加(jiā)速(sù)回落。另外(wài)，下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致(zhì)使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别(bié)而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受(shòu)能力(lì)偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再(zài)次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会(huì)向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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