当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银(y不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思ín)行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因(yīn)美(měi)国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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