国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本要求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其财(cái)务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的(de)要求，或者(zhě)限(苹果xr重量为多少gxiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分(fēn)担(dān)的(de)基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据(jù)指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多苹果xr重量为多少g(duō)空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’苹果xr重量为多少g假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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