尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)十二生肖中张牙舞爪是哪些动物超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、十二生肖中张牙舞爪是哪些动物龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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