本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个(gè)月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的(de)美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让A股六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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