在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīn对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么g)理的最新调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态度(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么dù)与基于(yú)图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目(mù)标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性资金对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么管理公(gōng)司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续(xù)的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企业(yè)财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出预(yù)期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可(kě)能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的(de)行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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