射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前端物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖芯片及(jí)模(mó)组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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