当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题(tí)材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具备持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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