5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续(xù)下跌(diē)，最近一个(gè)交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更(gèng)是创出年(nián)内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额(é)再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列(liè)前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额(é)也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持(chí)续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科(kē)技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理刘(liú)杰(jié)分析系受多个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领域上市(shì)公(gōng)司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制措施，加大了(le)市(shì)场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对于(yú)国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏预期(qī)开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节(jié)奏出现反复，人民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是(shì)中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状(zhuàng)态变(biàn)化(huà)还是需要(yào)更(gèng)长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对应着人(rén)民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波(bō)动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危机影响和(hé)主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回(huí)调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合(hé)当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里些波动较(jiào)大且回(huí)调较多(duō)的细分(fēn)板块或许(xǔ)是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进(jìn)一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更(gèng)能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细分赛道，或(huò)许更(gèng)符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全球投资的(de)主线，推动了(le)中(zhōng)美股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智能应用或(huò)利好科技相关细分领域(yù)。其次(cì)，港股(gǔ)创(chuàng)新药是(shì)国内医药(yào)领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因为(wèi)目前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和(hé)外(wài)资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外经(jīng)济(jì)数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期(qī)更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步指出，可(kě)以先(xiān)重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一(yī)波三(sān)折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍(réng)然值得(dé)重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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