大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆(bào)了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件中国有几个党派，中国有几个党派组织

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机(jī)试(shì)图(tú)发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机(jī)试(shì)图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切关(guān)注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市(shì)场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫(yì)情(qíng)后(hòu)第一(yī)个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　中国有几个党派，中国有几个党派组织我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途(tú)较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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