射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能(néng)手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhè人次是指什么，人次是单位吗ng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能(néng)力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平人次是指什么，人次是单位吗均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温(wēn)和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)人次是指什么，人次是单位吗频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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