射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年(nián)下bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(xià)半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融(rbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别óng)资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别rong>

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。