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下午5点到6点是什么时辰下午5点到6点是什么生肖沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一(yī)：低估值(zhí)、高分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经(jīng)历(lì)年(nián)初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后，当前这(zhè)些(xiē)板块(kuài)估值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)股息率(lǜ)显著(zhù)高(下午5点到6点是什么时辰下午5点到6点是什么生肖gāo)于市场(chǎng)整(zhěng)体，较(jiào)高的分红(hóng)也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为(wèi)“中特估(gū)”中“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从(cóng)沙(shā)伊和解(jiě)、中(zhōng)俄(é)深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第(dì)三(sān)届“一带一(yī)路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不(bù)断(duàn)，板块行情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密(mì)集出台。今年国务院(yuàn)改(gǎi)组(zǔ)又新设(shè)国家数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式(shì)之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人民币升(shēng)值的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力(lì)修复，带动能(néng)源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作为原材料(liào)高度依赖海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求(qiú)基(jī)本集中(zhōng)在国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充(chōng)分受益(yì)于(yú)人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能(néng)源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

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　　四(sì)、沿(yán)着三条投(tóu)资(zī)范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银(yín)行等细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船(chuán)舶(bó)制造业(yè)作为国家重点支持的(de)战略性产业之一，近年来经历了行业调整(zhěng)和(hé)产能(néng)过剩的困境，但近期(qī)板块(kuài)景(jǐng)气已(yǐ)在(zài)改善：一(yī)方(fāng)面，随着全球航运(yùn)市场需求正在(zài)下午5点到6点是什么时辰下午5点到6点是什么生肖增(zēng)长，带(dài)来包括(kuò)化学品船与成(chéng)品油轮船的(de)订(dìng)单大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和(hé)产能优化(huà)之(zhī)下，国内船舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步实现结(jié)构调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数(shù)据(jù)恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高速(sù)公(gōng)路、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较(jiào)高。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路(lù)及铁(tiě)路板(bǎn)块上市公司更(gèng)加注重投资人(rén)回报，多家公司(sī)发布股东回报计(jì)划，大幅提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未(wèi)来几年高(gāo)分红水平，给投资(zī)人带来(lái)确定(dìng)性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融(róng)资(zī)需求回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也(yě)具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估(gū)值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。