尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

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　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ香港名媛是做什么的)，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期(qī)强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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