来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝>· 概 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。今年以(yǐ)来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政(zhèng)策不太可(kě)能转向(xiàng)收紧，但是(shì)面对(duì)高质量发展要(yào)求(qiú)，也没增量刺激政策(cè)。未(勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝wèi)来扩大需求主要依靠自(zì)发(fā)修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。此(cǐ)外，产(chǎn)业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝政策不(bù)转向

　　本次会(huì)议首先强调(diào)了(le)今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实好于(yú)去年(nián)四(sì)季度时的预(yù)期(qī)。但随后会议也(yě)提到“经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”。这也(yě)使得经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度(dù)GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四(sì)季度有明(míng)显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的(de)6％附近的增速，还有较(jiào)大的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍需政策呵护(hù)。尤其是一(yī)季度降(jiàng)准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升向(xiàng)好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会议(yì)强调经济要实现“质的有(yǒu)效提升(shēng)”和“量(liàng)的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工(gōng)作(zuò)会(huì)议精神一致。这也意味(wèi)着稳增长不会通过强刺激的方(fāng)式(shì)，而是统筹(chóu)推动(dòng)“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方(fāng)式(shì)，会议(yì)要(yào)求“把(bǎ)发挥政(zhèng)策效力(lì)和(hé)激发经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的(de)理解是(shì)，下一阶段更多通(tōng)过(guò)激发市场化的(de)力量(liàng)去推动(dòng)经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激(jī)发(fā)高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要(yào)坚持“两(liǎng)个毫(háo)不动摇(yáo)”，破除(chú)影响各(gè)类所有(yǒu)制企(qǐ)业公平竞争、共同(tóng)发展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账款拖欠问题(tí)。总体(tǐ)而言(yán)，政策(cè)刺激空间(jiān)有限(xiàn)，主要还是以提振(zhèn)信心(xīn)和预期、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积(jī)极的财政(zhèng)政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策要(yào)“精准(zhǔn)有力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议强(qiáng)调“形(xíng)成(chéng)扩大(dà)需求的合(hé)力”，而去年12月会议(yì)的相(xiāng)关表述是“加强各类政策协(xié)调配合”，这说明(míng)扩(kuò)大需(xū)求(qiú)是未(wèi)来的(de)政策(cè)重心。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，自发(fā)修复消(xiāo)费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改(gǎi)善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳(láo)动(dòng)收入的自(zì)然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投(tóu)资。尤其(qí)是基(jī)建(jiàn)投资，是(shì)政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增长(zhǎng)的(de)重点(diǎn)。会议提(tí)到，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要(yào)的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的(de)自贸试验区和自(zì)由(yóu)贸易港(gǎng)对接(jiē)国(guó)际高标(biāo)准经贸规则，开展改(gǎi)革(gé)开(kāi)放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快(kuài)建设(shè)现代(dài)化产业体系要以“实体经(jīng)济(jì)”为支撑。我(wǒ)们的理解是(shì)，产业(yè)政策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体(tǐ)经济并不是(shì)整个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技(jì)自立自(zì)强根基，培(péi)育(yù)壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大(dà)新能源汽车发展优势，加(jiā)快推(tuī)进充电桩、储能(néng)等设(shè)施建(jiàn)设和配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人工智(zhì)能发展，营造(zào)创新生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管措施(shī)也(yě)必(bì)然会跟上。此外(wài)，在互联网(wǎng)领域，要推(tuī)动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头(tóu)部平(píng)台企业(yè)探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也(yě)是重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统(tǒng)筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府债务(wù)管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链(liàn)、中小金(jīn)融机构的风(fēng)险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大(dà)势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需(xū)要化(huà)解。所以今(jīn)年和去年最大的不(bù)同是疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响减弱，其(qí)他方面的(de)经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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