申万一级的半(bàn)导体(tǐ)行业涵盖消(xiāo)费电子、元件(jiàn)等(děng)6个(gè)二级子行业，其中市值(zhí)权重最大的是(shì)半导体行业，该行业涵(hán)盖132家(jiā)上市公司(sī)。作为国家芯片(piàn)战略发展的重点(diǎn)领(lǐng)域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景(jǐng)广(guǎng)阔等特点，也因此(cǐ)成为(wèi)A股市场有影响(xiǎng)力的(de)科技(jì)板块。截至5月10日(rì)，半导体行业总(zǒng)市值达到(dào)3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业(yè)市值在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是(shì)头部(bù)千亿企(qǐ)业数(shù)量还是(shì)沪(hù)深300企业数量，均(jūn)位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半导(dǎo)体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发(fā)展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛(máo)利率稳(wěn)步提升，自主研发的(de)环(huán)境下，上(shàng)市公司科技含量越来越(yuè)高。但与(yǔ)此同时，多数上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)高光(guāng)时刻(kè)在(zài)2021年，行业面临(lín)短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放(fàng)缓，毛利率下滑(huá)，伴随库(kù)存(cún)风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企业(yè)市占率(lǜ)下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品集成的(de)闻(wén)泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收稳步(bù)增长，但半导体行业上市(shì)公司的营收(shōu)集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业(yè)，2018年长(zhǎng)电(diàn)科(kē)技、中芯国(guó)际5家企业实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企业

　　prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体公司营(yíng)收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰(tài)科技等头(tóu)部(bù)企业营收(shōu)增(zēng)速放缓，低于(yú)行业平均(jūn)增速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的(de)企业不断上(shàng)市，并(bìng)在资本助(zhù)力之下营收(shōu)快速增(zēng)长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国产替代化、自主研(yán)发背景(jǐng)下的高(gāo)成长阶段(duàn)时，整个市(shì)场欣(xīn)欣向荣，企(qǐ)业营收高速(sù)增长，使(shǐ)得(dé)集(jí)中度分散(sàn)。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比营(yíng)收(shōu)，半导体(tǐ)行业的归母净利润增速更(gèng)快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到(dào)电子(zi)产(chǎn)品全(quán)球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利(lì)润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业(yè)达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利(lì)润增速在100％以上(shàng)，12家(jiā)企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进(jìn)的(de)芯片定制技术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司得到了(le)相关客(kè)户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份以(yǐ)455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排(pái)名行业(yè)第92名，其较快(kuài)增(zēng)速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方(fāng)华(huá)创归母净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿利(lì)润体(tǐ)量下增速最(zuì)快的半导体企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速居前(qián)的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分析时，发现存(cún)货周(zhōu)转率反映了分立(lì)器(qì)件、半导体设备等相(xiāng)关产品的(de)周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能力，对(duì)经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋(qū)势(shì)，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转率(lǜ)这(zhè)一经营风险指标反映行业是否面临库(kù)存风险，是否出现供过(guò)于(yú)求的局面，进而对(duì)股价表现(xiàn)有参考意义。行业整体而言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存货(huò)周转率同比增长的13家(jiā)企业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说(shuō)明(míng)存货(huò)质量下滑的企(qǐ)业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技(jì)等营收、市值(zhí)居中上位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业中(zhōng)位水(shuǐ)平(píng)。而股价(jià)上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表(biǎo)现(xiàn)较差的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)上市公(gōng)司整(zhěng)体毛利(lì)率呈(chéng)现抬(tái)升态势，毛利率中位(wèi)数(shù)从(cóng)32.90％提升(shēng)至(zhì)2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术(shù)迭代(dài)升级、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率(lǜ)中位数(shù)为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料等(děng)原材料(liào)价格上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公(gōng)司在年报中(zhōng)也说明了与这(zhè)两(liǎng)方面原因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利(lì)率居前且(qiě)公司经营体(tǐ)量较大的(de)公(gōng)司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业研发费用(yòng)增长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发(fā)上行趋势的(de)背景(jǐng)下，国(guó)内半导体企业(yè)需要不(bù)断通过(guò)研发投入(rù)，增加企(qǐ)业(yè)竞(jìng)争力，进而(ér)对长久业(yè)绩改观(guān)带来(lái)正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行(xprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗íng)业累计(jì)研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年(nián)同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半(bàn)数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发费(fèi)用同(tóng)比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯(xīn)国(guó)际、闻(wén)泰科(kē)技和海光信息(xī)，2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综(zōng)合研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国微2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首(shǒu)款支持双模联(lián)网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集(jí)成电(diàn)路(lù)产品进入C919大型客(kè)机供应链(liàn)，“年产2亿(yì)件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发(fā)费用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资(zī)金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研(yán)发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿(yì)元以(yǐ)上，可谓既有研发高(gāo)占比又(yòu)有研(yán)发高金(jīn)额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续三(sān)年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行业领域中的(de)头部公(gōng)司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

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