财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明(míng)显的淡旺(wàng)季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大(dà)阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年(nián)啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段(duàn)时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的(de)销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力(lì) 高端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持(chí)续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突(tū)破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前(qián)行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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