财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估(gū)值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因(yīn)古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好此不能(néng)单(dān)一(yī)地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析。

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