券商(shāng)研报(bào)近期指出，AI领域对算力的需求不断提高，推动了(le)以Chiplet为代表的先进封(fēng)装技术的快速发展，提升高(gāo)性能(néng)导热材(cái)料需(xū)求来(lái)满足散(sàn)热需求；下游终端应用领域的发展也带动了导热材料的(de)需求增加。

　　导热(rè)材料分类繁多，不同的导热材料(liào)有(yǒu)不(bù)同的特点和应用场景。目前广泛应用的(de)导(dǎo)热材料有合成石(shí)墨材料、均热板(bǎn)（VC）、导热填隙(xì)材(cái)料、导(dǎo)热(rè)凝胶、导(dǎo)热硅(guī)脂、相变材料(liào)等。其中合成石墨类主要是(shì)用(yòng)于均热；导热填隙材(cái)料(liào)、导热(rè)凝胶(jiāo)、导热硅脂和相变材(cái)料主(zhǔ)要用作提升导热能力(lì)；VC可以同时起到均(jūn)热和导热作用。

　　中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)王喆(zhé)等(děng)人在(zài)4月26日发布的研报(bào)中(zhōng)表示，算(suàn)力需求提升(shēng)，导(dǎo)热(rè)材(cái)料需求有望放量。最(zuì)先(xiān)进的(de)NLP模型中参数的数量呈指数级(jí)增长，AI大模型(xíng)的持续(xù)推出(chū)带动算力需求放量。面对算力缺口，Chiplet或成AI芯片“破局”之路。Chiplet技术是提升芯片集成(chéng)度的(de)全新方法，尽(jǐn)可能(néng)多在(zài)物理(lǐ)距离(lí)短的范围内(nèi)堆叠大量芯片，以使(shǐ)得芯片间(jiān)的(de)信(xìn)息传输速度(dù)足够快。随(suí)着更多芯片(piàn)的堆叠(dié)，不(bù)断提高封装(zhuāng)密度已经成为一(yī)种趋(qū)势。同时，芯片和封装模组的热通(tōng)量也不断増大，显(xiǎn)著提高导热材料需求。

　　数据(jù)中心(xīn)的算力(lì)需求与日俱增(zēng)，导(dǎo)热材料需求会提升。根据(jù)中国信通院(yuàn)发(fā)布的《中国(guó)数据中心能耗现(xiàn)状(zhuàng)白皮书(shū)》，2021年，散热的能耗占数据中心总能(néng)耗的43%，提高散热能力最为紧迫(pò)。随着AI带动(dòng)数据中心产业进一(yī)步发展，数据中心单机柜功(gōng)率将(jiāng)越(yuè)来越(yuè)大(dà)，叠加数(shù)据中心机架数的增多，驱(qū)动导(dǎo)热材料需求有(yǒu)望(wàng)快速增长。

　　分(fēn)析师表示，5G通(tōng)信基站相比于4G基站功耗更(gèng)大，对于热管理的要求更(gèng)高。未来5G全球建设会为(wèi)导热(rè)材(cái)料带来(lái)新增量。此外，消(xiāo)费电子在实现(xiàn)智能化的同时逐步向(xiàng)轻(qīng)薄(báo)化、高(gāo)性能(néng)和多功(gōng)能方向(xiàng)发展(zhǎn)。另外，新能源车产销量不断提升，带动(dòng)导(dǎo)热材料需求。

　　东(dōng)方证券表示，随着(zhe)5G商用化基(jī)本普及，导(dǎo)热(rè)材料(liào)使(shǐ)用领域更加多元(yuán)，在(zài)新(xīn)能源汽车、动力电(diàn)池、数据中心等(děng)领域(yù)运用比例(lì)逐步增加，2019-2022年，5G商(shāng)用化(huà)带动我国导热材(cái)料市场规(guī)模年均复合增(zēng)长(zhǎng)高达28%，并有望于24年(nián)达(dá)到(dào)186亿(yì)元。此(cǐ)外(wài)，胶粘剂、电磁屏(píng)蔽材料、OCA光(guāng)学(xué)胶等(děng)各类功能材料(liào)市场规模均在下(xià)游(yóu)强(qiáng)劲需(xū)求下呈稳步上升之势。

　　导(dǎo)热(rè)材料产业链主(zhǔ)要分为原材(cái)料、电磁屏蔽材料(liào)、导热器件、下游终端(duān)用户四个领域(yù)。具体(tǐ)来看，上游所(suǒ)涉及的原材料主要集中在高分子(zi)树(shù)脂(zhī)、硅胶(jiāo)块、金属(shǔ)材料及(jí)布料等。下游方面，导热材料通常需要(yào)与一些器件(jiàn)结(jié)合(hé)，二次开发形成(chéng)导(dǎo)热(rè)器件并最终应用于(yú)消费电池、通(tōng)信(xìn)基站、动力电(diàn)池等领域。分(fēn)析人士指出，由于导热材料在终端的(de)中(zhōng)的成本占比并不高，但其(qí)扮演的角色(sè)非常(cháng)重要，因而供应商(shāng)业绩稳定性好、获利(lì)能力稳定。

　　细(xì)分来看，在石(shí)墨领域有布局的上(shàng)市公(gōng)司为(wèi)中(zhōng)石科技、苏(sū)州天(tiān)脉；TIM厂商有苏州天(tiān)脉、德(dé)邦科(kē)技、飞荣达。电磁屏蔽材料(liào)有布局的上市(shì)公(gōng)司为长盈(yíng)精(jīng)密、飞(fēi)荣(róng)达、中石科技；导热器(qì)件有布局的上市公司(亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思sī)为领(lǐng)益(yì)智造(zào)、飞荣达(dá)。

　　在导热材料领域(yù)有新增项(xiàng)目的上市(shì)公司为德(dé)邦科(kē)技、天赐材料、回天新材、联(lián)瑞新材、中石(shí)科技、碳元科技。

　　王喆表示，AI算(suàn)力赋(fù)能叠加下游终端应用升(shēng)级，预计(jì)2030年全球导热材料市场空间将(jiāng)达到(dào) 361亿元(yuán), 建(jiàn)议关注两(liǎng)条投(tóu)资主(zhǔ)线：1）先进散(sàn)热材料主赛道领域，建议关注具有技术和先(xiān)发优势的公司德邦科技、中石科技、苏州天脉、富烯科技等。2）目前(qián)散(sàn)热材(cái)料核(hé)心材仍然大(dà)量依靠进口，建亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思议关注(zhù)突破核心技术，实现本土替代的联瑞(ruì)新材和瑞华泰等。

　　值得注意的是，业内人士表示，我国外导热材(cái)料发展较晚，石墨膜和TIM材料的核(hé)心原材料我(wǒ)国技(jì)术欠缺，核心原材(cái)料绝(jué)大(dà)部分得依靠进口。

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