一度被(bèi)称(chēng)为“机构投(tóu)资(zī)者风(fēng)向标”的股票(piào)ETF市(shì)场，迎(yíng)来重大变局，个人(rén)投资者不仅在新发基金中占据主流，存量产(chǎn)品也超(chāo)过(guò)了机构投资者占比。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，在基金(jīn)行业ETF投教工作成(chéng)效显著，ETF交易工具(jù)优势被投资者逐渐(jiàn)认知，以及投资(zī)热点轮动(dòng)加快、主(zhǔ)题和行业ETF跟(gēn)踪效率较高等背景(jǐng)下，国(guó)内资本市场正在经(jīng)历股民(mín)转基民，由(yóu)“投个股(gǔ)”到(dào)“投ETF”的(de)转变(biàn)。长期来(lái)看，个(gè)人在股(gǔ)票ETF占比(bǐ)抬升，有利(lì)于投资者分散(sàn)风险，提高市场交易(yì)活跃度(dù)，长远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人(rén)投资者(zhě)成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据显示，截(jié)至5月13日，今年(nián)新成立(lì)的(de)37只(zhǐ)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上(shàng)市(shì)前一(yī)周(zhōu)披露(lù)的个人(rén)投资者平均占比83.9％，个人投资者俨然成为(wèi)新发权益ETF的主力军(jūn)。

　　而从全市场数(shù)据看，2022年个(gè)人投资者比例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个(gè)百(bǎi)分点，但仍然在股票(piào)ETF市场(chǎng)占比超(chāo)过(guò)了机构资金。

　　针对个人(rén)投资(zī)者占(zhàn)比的变化(huà)，华泰柏瑞(ruì)指(zhǐ)数投资部(bù)总监助理、基金经理李(lǐ)沐(mù)阳表示，2018年以(yǐ)前，权(quán)益类ETF的规模主(zhǔ)要集中(zhōng)在几大(dà)宽(kuān)基ETF，一般都是机(jī)构投资者(zhě)做配(pèi)置去买ETF。2019年以后，行(xíng)业(yè)ETF如雨后春笋(sǔn)般(bān)出现，叠加全行业指数相关业务同仁(rén)在ETF投教工(gōng)作上的(de)共同努力，ETF作为交易工具的(de)优势，越来越被(bèi)普通个(gè)人投资者(zhě)认(rèn)知，从而使个人股票占(zhàn)比的大(dà)幅(fú)提升。

　　具体到(dào)今年新发ETF个人占比较高的现象(xiàng)，国(guó)泰基金也分析，今年以来A股市场持续回(huí)暖，投资者情绪比较积极，新发产品募(mù)资环(huán)境(jìng)比较好，也越来越受到个人投(tóu)资者的青睐(lài)。此外，ETF投(tóu)资者(zhě)大部分由股民转(zhuǎn)化而来(lái)，明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了这些(xiē)个人投资(zī)者也认(rèn)识到ETF持有一篮子股票，胜(shèng)率大概率更高，相对于(yú)个(gè)股来(lái)说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人投资者(zhě)“买新不买旧(jiù)”的(de)理(lǐ)念扎(zhā)根较深，更倾向于交易新(xīn)上市的(de)ETF，而机构(gòu)投资者对于时间成本的把(bǎ)控较严格，在(zài)看准(zhǔn)投资机会后，更倾向(xiàng)于去申购老(lǎo)产品。

　　近五(wǔ)年个(gè)人占(zhàn)比呈攀升势头(tóu)

　　个人增持(chí)宽基(jī)ETF，机构增持(chí)行(xíng)业或主题(tí)ETF

　　从近五年数(shù)据(jù)看，个人(rén)在股票ETF占(zhàn)比也呈现明显的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人(rén)在股票ETF产品中(zhōng)平(píng)均占比为38％，2019年-2020年个人持有比(bǐ)例(lì)平(píng)均分别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到(dào)54.52％的高点，超过了机构资(zī)金，股票ETF作为(wèi)“机(jī)构投资者风(fēng)向标”成为过去式。

　　到(dào)2022年，个人占比又回落近5％，达(dá)到50.85％，但仍然超过了(le)机(jī)构(gòu)占(zhàn)比。

　　分(fēn)结构来看，在宽基(jī)ETF中，个(gè)人(rén)占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分(fēn)点；而个人投资者占比较高(gāo)的行业或主(zhǔ)题ETF，同期(qī)则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但(dàn)由于国内(nèi)ETF整体仍在(zài)扩张态势中，个人投资(zī)者在行业或主题ETF产品中(zhōng)占比下降，但绝(jué)对份额也是在增长的(de)，这一数据更代表了(le)机构投资(zī)者对(duì)行业或主题ETF的认(rèn)可度也(yě)在不断(duàn)抬(tái)升。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉(chén)调研的过程中，我们发现大部分投(tóu)资者都会(huì)将较为低(dī)风(fēng)险的宽(kuān)基ETF，比(bǐ)如(rú)沪深300ETF等产品(pǐn)作为尝试(shì)。潜(qián)移默化中，宽基(jī)ETF扮演了资产组合配置(zhì)中的一个重要的(de)台阶(jiē)。

　　国泰基金也补充道，由于近年来行业轮动(dòng)加快(kuài)，而宽(kuān)基(jī)ETF可以帮助投资(zī)者把握比较均衡的(de)投资机会，受(shòu)到(dào)资金关(guān)注。早(zǎo)在2018年和(hé)2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有所降低，宽基(jī)ETF会比较受欢迎；而在市(shì)场上行时(shí)，行业和主题异(yì)彩纷呈，机会又(yòu)多(duō)上涨空(kōng)间又大(dà)，风险偏好也(yě)随之上(shàng)升，所以行(xíng)业和(hé)主题ETF占比则会提升(shēng)。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近五年市场成交热情的(de)提升(shēng)带(dài)来了A股市(shì)场的大幅发(fā)展(zhǎn)，个人投资者入市(shì)规模激(jī)增，而在经(jīng)历了多种行(xíng)情风(fēng)格的锤炼(liàn)后，尤(yóu)其是操作难(nán)度较高的2022年之后(hòu)，投资者(zhě)们对于跑赢基准的难度(dù)有了更清晰(xī)的认知，而(ér)ETF能(néng)够有效的跟上基准的步伐；另一方面，近几(jǐ)年投资热点轮动较快，新的投资领域(yù)带来了(le)大量的(de)学习(xí)成(chéng)本，而(ér)ETF的(de)投资门槛较低，运作透明度较高，因(yīn)而逐步获得个人(rén)投资(zī)者的(de)认可。

　　具体来看，基煜研究分(fēn)析，一是随着A股市场(chǎng)愈发成熟、有效性提升(shēng)，个人投资者(zhě)对于β收益的认知将越(yuè)来越(yuè)深入(rù)，近几年可以看到更多投资(zī)者会基于大势选择宽基投资工具；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资主线较为清晰，如消费、新能源、医药等，因此行业主题明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活(huó)跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定(dìng)性(xìng)

　　随着个人占比的抬升(shēng)，股票ETF市(shì)场的交投活跃度也呈(chéng)现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交(jiāo)额(é)12.67万亿元(yuán)，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士(shì)表示，长期来看，股票ETF市场个人占比(bǐ)超过机构，有利于(yú)股民转为基民，为投资者分散(sàn)风险，提升交易活(huó)跃(yuè)度，长远(yuǎn)可提高A股市场(chǎng)的稳定性(xìng)。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大都由(yóu)股民转化而来，个(gè)人投资者发现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低廉且相比个股可(kě)以(yǐ)更好地平滑风险，也能够获得交易的参与感，于是(shì)更(gèng)多选择通(tōng)过ETF来(lái)参(cān)与(yǔ)市场。相比个(gè)股来说，ETF的风险更分散波动也更小(xiǎo)，因此(cǐ)个人投资(zī)者选择(zé)ETF而(ér)非股票(piào)，长远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投资上可能交易频率(lǜ)更高，也更(gèng)容易受到市场消(xiāo)息(xī)的影(yǐng)响，这对于我们基金管理(lǐ)人的持续运营和投资者陪伴都提出了更高(gāo)的要求。”国泰基金相关人士(shì)称。

　　“更高的个(gè)人占比可能会带来更活跃的交易(yì)，并(bìng)带来更有吸引力的(de)市(shì)场。”李沐阳也称。

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