周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估(gū)值(zhí)低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益(yì)基金经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍(réng)是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下(xià)行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在短期市(shì)场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的(de)情况下(xià)，资(zī)金可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪(hù)上一家公(gōng)募(mù)机构分(fēn)析(xī)，由(yóu)于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等(děng)权重(zhòng)指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导弈资(zī)金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非银(分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导yín)、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板块受(shòu)益(yì)于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较大(dà)，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度(dù)较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气(qì)度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回(huí)升有望将促进(jìn)电力(lì)消费(fèi)需求增长。受上年同(tóng)期(qī)低(dī)基(jī)数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机(jī)制或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台。

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