近(jìn)日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向(xiàng)原(yuán)材料端传导(dǎo)。因(yīn)此(cǐ)，在失去(黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗qù)成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续(xù)采(cǎi)取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽(kuān)松的(de)预期(qī)未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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