2022年是国内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚之(zhī)年，作为新能(néng)源的重点(diǎn)领域(yù)，光伏(fú)设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长(zhǎng)性背(bèi)景下(xià)，上市企业产量不断(duàn)扩大(dà)，营(yíng)收、归(guī)母净利润不(bù)断(duàn)增长，但行业内上(shàng)中(zhōng)下(xià)游(yóu)板(bǎn)块的盈利能(néng)力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)的数据显示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不(bù)齐。光伏(fú)设备(bèi)行业主要分为(wèi)5大板块(kuài)，分别是(shì)上游(yóu)的硅料硅片生产加工板块，中下游的光(guāng)伏加(jiā)工设备、逆变(biàn)器、光(guāng)伏辅材(cái)和光伏电池组(zǔ)件。利(lì)润结构整体呈现金字塔结构，上游板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业(yè)净(jìng)增长的(de)利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增加，结合对(duì)企业经营(yíng)数据变化(huà)的分析，可以(yǐ)看出(chū)：光伏设备(bèi)的上游将迎来降价与去(qù)库(kù)存阶段，这对于中下游企业来说(shuō)意味着原材料成本得到控(kòng)制，利于(yú)企业经营能力提(tí)升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润突破(pò)千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向的光(guāng)伏设备，市场(chǎng)加大对上(shàng)市公司的扶持力度(dù)。金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累计获(huò)得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大(dà)扶持背后，与(yǔ)之同(tóng)步的是上(shàng)市企业经营(yíng)规模不断扩大(dà)，利润(rùn)增(zēng)速可观。产量方面来看，根据国家能源局(jú)数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元，5年(nián)复(fù)合增速高(gāo)达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福(fú)斯特(tè)、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利(lì)润23.28亿元(yuán)，同比增(zēng)长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去年电池(chí)片(piàn)环节尤其(qí)是大尺寸电池处(chù)于供马斯克会加入中国国籍吗不应求(qiú)的状(zhuàng)态，年(nián)内(nèi)累计(jì)实(shí)现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏(fú)设备(bèi)行业归母净利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增(zēng)长20个(gè)百分(fēn)点，3家企业净(jìng)利润贡(gòng)献过半(bàn)

　　光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游呈(chéng)现的结果(guǒ)参差(chà)不齐(qí)，上游(yóu)硅料硅片(piàn)享(xiǎng)受到光(guāng)伏产业的红(hóng)利，行业有(yǒu)竞争壁(bì)垒，参与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率(lǜ)较高(gāo)；而中下(xià)游多数板块毛利(lì)率不及行业平均。

　　数(shù)据显示，上游的(de)硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率(lǜ)第2低(dī)，仅高(gāo)过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛利(lì)率最高的板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅(guī)片板块毛利率较快提升，首先是源于供不应(yīng)求背(bèi)景下的(de)涨价。作为(wèi)光伏(fú)设备行业的原(yuán)材(cái)料方(fāng)，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年(nián)虽然硅(guī)片价格波动巨大，但从(cóng)2020年(nián)以来的数据来看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特别是上半年硅片(piàn)价(jià)格持续高位运行(xíng)，硅片需求端(duān)旺盛之(zhī)下(xià)，众(zhòng)多硅片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料企业签(qiān)订(dìng)巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企(qǐ)业(yè)代表之一通(tōng)威股份，曾在2022年报(bào)中提及量(liàng)价双升(shēng)，指(zhǐ)出受(shòu)益于(yú)多晶硅(guī)产(chǎn)能(néng)缺口，相关(guān)产品持续扩产，价格(gé)同比(bǐ)上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入(rù)壁垒高，深耕(gēng)该(gāi)领域的(de)企业容易(yì)形成规(guī)模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性竞(jìng)争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利润增(zēng)速为(wèi)172％，特别是(shì)大全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备(bèi)行业(yè)2022年累计归母净(jìng)利润(rùn)增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这(zhè)3家(jiā)企业2022年总(zǒng)共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅(guī)片企业经营(yíng)情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　光伏(fú)中(zhōng)下(xià)游”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游涉(shè)及光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企业(yè)间(jiān)竞争激烈。整体而言，光伏(fú)设(shè)备中下(xià)游(yóu)板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累(lèi)计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长(zhǎng)贡(gòng)献没有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中下游领域的光(guāng)伏加工设备(bèi)和逆变(biàn)器(qì)毛利率3年来(lái)基(jī)本持平，而光伏辅材(cái)和光伏电池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别(bié)是光伏电池组件成为毛利率最低(dī)的板块。

马斯克会加入中国国籍吗lign="center">　　表格(gé)：光伏设备(bèi)行(xíng)业不同板块的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件(jiàn)板(bǎn)块11家(jiā)上市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫集成和亿(yì)晶光电毛利(lì)率(lǜ)不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块(kuài)涵盖18家(jiā)企业，企业数量较多竞争(zhēng)激(jī)烈。这一板块(kuài)毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原(yuán)材料(liào)涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特(tè)的主业光伏玻璃毛(máo)利率下(xià)降12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块有6家企(qǐ)业(yè)，数量相对(duì)较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份的毛利率在该板(bǎn)块(kuài)第(dì)一，达(dá)到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全(quán)球出货量(liàng)达77GW，逆变设(shè)备(bèi)全球累计(jì)装机量已(yǐ)突(tū)破(pò)340GW，逆变器在全球主流(liú)市(shì)场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放(fàng)慢，中下游盈利(lì)能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备(bèi)行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料(liào)硅片价格自高位走出下行趋势，行(xíng)业(yè)格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示(shì)，相比(bǐ)2022年单晶(jīng)硅等硅(guī)片的阶(jiē)段高点(diǎn)，多数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅(guī)业(yè)分会公布的最(zuì)新数(shù)据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单(dān)晶硅片(piàn)价格(gé)区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成(chéng)交均(jūn)价降至(zhì)5.25元/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区(qū)间在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业(yè)的经营(yíng)数据也(yě)可看(kàn)出(chū)硅(guī)片价(jià)格下跌对(duì)上游公(gōng)司盈利的影响。今年(nián)一季度，大全(quán)能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环(huán)相比2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业今年一(yī)季(jì)度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数(shù)据(jù)发现，无论(lùn)是环(huán)比还是同比(bǐ)，相较而(ér)言(yán)都有明显下行趋势，说明当前(qián)有(yǒu)库存积(jī)压风险(xiǎn)。以(yǐ)大全能源为(wèi)例，2022年一季(jì)度(dù)存货(huò)周(zhōu)转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存(cún)货(huò)周转率(lǜ)变化(huà)趋势(shì)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在清(qīng)理(lǐ)库(kù)存的(de)阶(jiē)段下，硅片价格还有进一步下行空间。这对于(yú)光(guāng)伏电池(chí)组件(jiàn)、光(guāng)伏加工设(shè)备等对中下游板(bǎn)块(kuài)，将能较好控(kòng)制原材料成本，对提升(shēng)毛(máo)利率、营收(shōu)率等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 马斯克会加入中国国籍吗