财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的(de)安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词(zhè)一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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