上市公(gōng)司退市在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇(qí)，但连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退(tuì)市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价(jià)连续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及(jí)其(qí)可转债被终止上市(shì)，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退市(shì)而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及(jí)退市指标被终止上市，其(qí)可转债已(yǐ)进入退市(shì)整(zhěng)理期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属性，自(zì)诞生(shēng)以来颇受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零违约历(lì)史或(huò)将(jiāng)被打破(pò)，可转债(zhài)信用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大(dà)。而如果(guǒ)启(qǐ)动破(pò)产重(zhòng)整(zhěng)，公司(sī)发(fā)行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付(fù)亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事实上(shàng)，可转债退市并非(fēi)完(wán)全(quán)出乎(hū)意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其(qí)他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年零退(tuì)市、零违(wéi)约(yuē)的“神话(huà)”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常(cháng)态(tài)化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可(kě)转债(zhài)也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗(shì)场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投资者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性(xìng)评(píng)估正股基(jī)本面、成长性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退(tuì)市风(fēng)险较高的标的，而选择(zé)正股(gǔ)经营效(xiào)益良好(hǎo)、估(gū)值(zhí)合理且随市场下(xià)跌估(gū)值出现压缩的标的(de)。并密切(qiè)关注可转债市场风格(gé)变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明(míng)确预期(qī)。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍存在交易(yì)可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用评(píng)护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗级(jí)，对(duì)于信用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高(gāo)担(dān)保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更好保护投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券(quàn)市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单(dān)套(tào)路行(xíng)不通了，一些规则(zé)制度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)内的投资方(fāng)法，完(wán)善配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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