本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。42周是几个月，42周是几个月保质期乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险(42周是几个月，42周是几个月保质期xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储(chǔ)加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四个月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪42周是几个月，42周是几个月保质期指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不(bù)大(dà)。

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