在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额(é)持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月(做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪edata>

　　上海证券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基(jī)金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是(shì)基(jī)金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超(chāo)额(é)收(shōu)益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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