来源：梁中(zhōng)华宏(hóng)观研究(jiū)

　　·概 要 ·

　　美联储如(rú)期加(jiā)息25BP，并按计(jì)划(huà)缩表。坚持加息(xī)的关(guān)键仍是通胀压力太大。

　　本次美联储声(shēng)明较3月有何变(biàn)化？第一，重申经济依然(rán)稳健，表述(shù)修(xiū)改为“一季度经济(jì)温和(hé)增长，就业强劲，失业率在低位”。第二，重申美国(guó)银行稳健(jiàn)，明确银行(xíng)风险导致家庭和(hé)企业(yè)信(xìn)贷的收紧。第三(sān)，重申通胀压力，“通货膨胀仍然很高，委员会仍(réng)然(rán)高度关(guān)注通货(huò)膨胀(zhàng)风(fēng)险”。第四(sì)，修改(gǎi)货币政(zhèng)策表(biǎo)述，重申“委(wěi)员(yuán)会评估货币政(zhèng)策的(de)滞后影响”，删除(chú)“委(wěi)员(yuán)会预(yù)计一些额(é)外的政策紧(jǐn)缩可能是适当的”。

　　鲍(bào)威尔有何表态？关于经济(jì)，认为(wèi)经济(jì)可能面临来自紧(jǐn)缩信贷(dài)的阻力，其(qí)影响还需要时间来体现(xiàn)；预(yù)计美(měi)国经济温和(hé)增长(zhǎng)，有可能避(bì)免(miǎn)衰(shuāi)退，或者是温和(hé)衰退。关于加息，本次(cì)加(jiā)息(xī)依然是共识；认为原则上不需要(yào)利卯怎么读，卯足劲是什么意思解释率提高那么高，正(zhèng)在评估是否(fǒu)达到(dào)限制性水平(píng)，认为或(huò)已经达到（或已(yǐ)经接(jiē)近达(dá)到）。关于降息，强(qiáng)调劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)在(zài)走弱(ruò)，但(dàn)依然(rán)强劲，薪(xīn)资(zī)水平仍(réng)高；通胀有所缓和，但依然高企，远高(gāo)于目(mù)标，降低(dī)通胀仍需较长(zhǎng)时间，当前降(jiàng)息并不(bù)合适。关(guān)于银行(xíng)和债务(wù)上(shàng)限，强调地区性银(yín)行(xíng)发挥非(fēi)常重要的(de)作用，不希望大型银(yín)行进行大(dà)规模(mó)收(shōu)购，银行业总体上有(yǒu)所改(gǎi)善，美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)健康(kāng)且具有弹(dàn)性(xìng)。强调应及时(shí)提高债务上(shàng)限(xiàn)。

　　1

　　如期加(jiā)息25BP

　　如期加息25BP。2023年(niá卯怎么读，卯足劲是什么意思解释n)5月3日(rì)，美联储(chǔ)5月FOMC会议决定加息(xī)25BP，上(shàng)调联邦基金利率区间至(zhì)5.0％-5.25％，利率回升(shēng)至(zhì)2006年(nián)6月(yuè)以来的高点。此外，上调准备金余(yú)额利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购利率（ON RRP）至5.05％，上(shàng)调主要(yào)信贷利(lì)率至5.25％，上调隔夜(yè)回购利率至(zhì)5.25％。

　　按计划缩表，美联储(chǔ)将继续减持美国国债(zhài)、机(jī)构债务和机构抵押贷款支持证券(quàn)，上(shàng)限为950亿美元（600亿美元(yuán)国债和350亿(yì)美元(yuán)MBS）。

　　我(wǒ)们(men)认为(wèi)，美联储坚持加息的关(guān)键仍在于通胀压力(lì)较(jiào)大。例如，3月(yuè)美国核心通(tōng)胀季调环比仍(réng)在0.4％的高位，且已(yǐ)经连续4个月处于高位；核心通胀(zhàng)年化同比也仍在4.9％，边(biān)际上并没有明显降温。本轮加息是80年(nián)代以(yǐ)来(lái)最快的一次(cì)，10次便累计加息500BP。

　　2

　　加息(xī)或将(jiāng)结束

　　从声明来看(kàn)，与(yǔ)2023年3月相(xiāng)比(bǐ)有哪些变化？

　　关于经济(jì)方(fāng)面，重申经济依(yī)然稳健(jiàn)。不过表述修改(gǎi)为“1季度经济活动以(yǐ)适度的速度增长，最近几(jǐ)个月就(jiù)业(yè)增长强劲(jìn)，失(shī)业(yè)率(lǜ)保持在低位”。

　　关于通胀方面，重申(shēn)通(tōng)胀压力。“通货膨胀仍然很高”、“委员(yuán)会仍(réng)然高度关注通(tōng)货膨胀风(fēng)险”、“致力于恢(huī)复2％的通胀目标”。

　　关于加息(xī)方面，或将停止加息。重申委员会(huì)将评估货币政策的滞后影响，“在确定额外的政策紧缩在(zài)多(duō)大程度上适合于随着(zhe)时间(jiān)的推移将通货膨胀(zhàng)率恢复到2％时，委员会将考虑货币政策(cè)的累积紧缩，货(huò)币政策(cè)影响经济活动和通货膨胀的滞(zhì)后，以及经济(jì)和金融发展”。重点是(shì)删(shān)除(chú)了“委员会预计，一些额外的(de)政策(cè)紧缩可能是适当的，以实现(xiàn)一(yī)种货币政策立(lì)场”，表明(míng)美联(lián)储(chǔ)加息或将结束。

　　关于银行(xíng)风险，重申(shēn)美国银(yín)行稳健(jiàn)。“美(měi)国银行体系(xì)稳(wěn)健且富有弹性”；明确(què)银行风险(xiǎn)导致了家庭和(hé)企业信贷(dài)的(de)收紧（上一次表述(shù)为“可(kě)能”），重申这对经济、就业和通胀的影(yǐng)响存在不确定(dìng)性，“家庭和企业信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)可能会拖累(lèi)经济(jì)活动、就业和通(tōng)胀，这些(xiē)影(yǐng)响的程度(dù)仍不确定(dìng)。”

　　3

　　鲍威尔有何(hé)表态？

　　关(guān)于(yú)经济，仍(réng)期待“软着陆”。美联储主席鲍威尔认(rèn)为，经济可(kě)能面临来自紧缩信(xìn)贷的(de)阻(zǔ)力，其影响还需要时间来体现（尤(yóu)其是住(zhù)房(fáng)和投资领域）。不过明确(què)指出(chū)，如果美国出现经济衰退，希望是(shì)温和的；强(qiáng)调(diào)，美国可能会出现(xiàn)轻微(wēi)的(de)经济衰退。

　　关于(yú)加息，或已经达到限(xiàn)制性水(shuǐ)平。美联储在3月议息会议时，就已经在讨论(lùn)停止加息的问题；不过，鲍威(wēi)尔(ěr)指出本次加息(xī)依然是共(gòng)识(shí)，所有(yǒu)人全票(piào)通过，一些政策(cè)制定(dìng)者谈到停(tíng)止加(jiā)息，但(dàn)不是本次会议。

　　对于未来利(lì)率终点的问题，鲍威尔认为原则(zé)上(shàng)不需(xū)要利(lì)率提高那么(me)高，正(zhèng)在评估是否达(dá)到限制性水(shuǐ)平，认为或(huò)已(yǐ)经达到了限(xiàn)制性水(shuǐ)平(píng)（或已经(jīng)接近达到），也(yě)就意味着也许可以暂停(tíng)加息了。后(hòu)续(xù)政策变化的(de)关键仍是审视数据(jù)，尤其(qí)是(shì)通胀。

　　关于降(jiàng)息(xī)，当前(qián)并不合适。鲍(bào)威尔强调，美国劳(láo)动(dòng)力市(shì)场在走(zǒu)弱，但依然(rán)强劲，失业率仍在低位，薪资水(shuǐ)平(píng)仍(réng)高，高于(yú)2％的通胀(zhàng)水平。整体通胀有所(suǒ)缓和，但依然高企(qǐ)，远高于目(mù)标(biāo)水(shuǐ)平(píng)，降低通胀(zhàng)仍需较长(zhǎng)时间，当前降息并(bìng)不合(hé)适。

　　关于银(yín)行风险(xiǎn)，鲍(bào)威尔强调地区性银行发挥非常重要的作用，不希望大型银行进(jìn)行大规模收购，银行业总体上有所改善，美国银行系统(tǒng)健(jiàn)康(kāng)且具(jù)有弹性。银行危机(jī)的影响(xiǎng)程度目前尚不确定。

　　关于债务(wù)上限(xiàn)风险(xiǎn)，鲍威(wēi)尔强调应及时(shí)提高(gāo)债务上限(xiàn)，如果没有达成(chéng)债务协议，经(jīng)济后果“高度不确(què)定”。此前，美国(guó)财政部(bù)长耶伦也(yě)强调，如果国会不尽早采取行动提(tí)高债务上限，美国可能(néng)最早于6月1日(rì)出(chū)现债务违约(yuē)。

　　由于美联邦政府触及31.4万亿美元的法定举(jǔ)债上(shàng)限，美国财政部于今年1月宣布采取特别措施，避免联邦政府发生(shēng)债务违约。美国国(guó)会预算办公室5月1日(rì)发布的最(zuì)新(xīn)报(bào)告显示，美国在6月(yuè)初(chū)耗尽(jǐn)资金(jīn)的风(fēng)险(xiǎn)较之前更高。

　　往(wǎng)前(qián)看，美国(guó)银(yín)行风险演变(biàn)成(chéng)系统(tǒng)性风险(xiǎn)的概率(lǜ)或(huò)有限，但(dàn)中小银行(xíng)破产或依(yī)然会出现(xiàn)。目前市场(chǎng)依然预期美(měi)联(lián)储6-7月维(wéi)持利率水平不(bù)变，9月开(kāi)始降息(xī)（概率达70％），年内至少降息50BP（概率达90％）。我们认为，美国(guó)经济虽(suī)在下滑(huá)，但(dàn)依然(rán)有(yǒu)韧性；美国通(tōng)胀压力仍大，年内降息概率或较低。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 卯怎么读，卯足劲是什么意思解释