陈(chén)昊扬指出(chū)，实际上，他们是以同一(yī)筛选标准(zhǔn)来看国央企与(yǔ)民营房(fáng)企(qǐ)，但(dàn)在各维度的实际表现上(shàng)，国央企(qǐ)确(què)实(shí)会更(gèng)胜一筹。如国央企(qǐ)的融资成(chéng)本更低，融资渠道也更顺畅，能够做(zuò)到(dào)想融就融(róng)，这样，国(guó)央企自(zì)然而然(rán)就(jiù)具有天然优势。

　　虽然(rán)对比民(mín)营(yíng)房企(qǐ)，机构更加看好国央企，但这也并不意味着(zhe)，民(mín)营企业中(zhōng)就(jiù)没(méi)有“黑(hēi)马”的存在。

　　据《红(hóng)周刊》梳理发(fā)现，仍有少数民(mín)营(yíng)房企同样(yàng)受到机构的青睐。比如，根据2023年一季报，滨江集团的十大流通股东中新进(jìn)了“中国(guó)工商(shāng)银行股份有限(xiàn)公司－景顺长城(chéng)中国回报灵活配置混合型证券投资基金”“全(quán)国社保基金一一六组合”等。

　　除(chú)此(cǐ)之外，自2021年开始，百(bǎi)亿私募珠海(hǎi)阿巴马资产管理有限公司就长期持有滨江集团。根据一季报，该(gāi)资产公(gōng)司(sī)的几只(zhǐ)产品合计持有(yǒu)滨江集团(tuán)9543万(wàn)股，约(yuē)占流通A股的3.56％。

　　滨江集团(tuán)的受青睐，和(hé)其(qí)自身的(de)基本面表现(xiàn)存在一定关系。2020年(nián)以来(lái)的近三年时间，房地产市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)在(zài)走“下坡路”，但作为(wèi)杭(háng)州(zhōu)本(běn)土房企(qǐ)的(de)滨江集团仍(réng)是表现出较强的韧劲，2020年(nián)以(yǐ)来，滨江集团在业绩表现、销售规(guī)模、新增土储(chǔ)、股价表现等(děng)多维度都(dōu)表现了较强的(de)增长势头。

　　业绩方(fāng)面(miàn)，2020年～2022年期间，滨江集团扣非归母净利(lì)润(rùn)依次为21.27亿元、29.87亿(yì)元、37.22亿元；依次实(shí)现同比增长(zhǎng)32.74％、40.40％、24.60％。而根(gēn)据近(jìn)期发布的(de)2023年(nián)一(yī)季报，今年一季度，滨(bīn)江集团(tuán)更是实(shí)现了扣非归母净利(lì)润5.41亿元，同(tóng)比增长134.07％。

　　在房地产“青铜时代”仍能保持(chí)自身业(yè)绩(jì)的持(chí)续增长，和滨江集团扎根杭州(zhōu)的战略布(bù)局关(guān)系密切。根据(jù)2022年(nián)年报，滨(bīn)江集团有近七成营收来自杭州(zhōu)地区，而(ér)在2021年，杭(háng)州地区(qū)的营收比重只占到近六(liù)成。近(jìn)三年持续稳居(jū)杭州房企销售排名第一(yī)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，滨江集(jí)团在杭(háng)州的土(tǔ)储补(bǔ)充同样较(jiào)为积(jī)极(jí)，根据诸葛(gé)找房、住在杭州(zhōu)网数据显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)、2022年在杭拿地金额(é)依次为404.6亿元、237.1亿元、479.4亿元，同样持(chí)续稳居杭州(zhōu)的(de)本土第一。

　　而滨江集团在杭州的较突出表现(xiàn)，也让滨江集团的房(fáng)企(qǐ)排名迅速提升。到2023年，滨江(jiāng)集团的房企排名已冲进(jìn)前十，根据中(zhōng)指(zhǐ)数(shù)据，2023年(nián)前(qián)4月(yuè)，滨江集团(tuán)实现销售额(é)607.3亿元(yuán)，位列房(fáng)企(qǐ)第九位。

　　值得注意的是，2020年至今，滨江(jiāng)集(jí)团股价(jià)翻了超一倍(bèi)以上，而近期，滨江集(jí)团更是(shì)迎来多家机构的集中(zhōng)调研(yán)。滨江(jiāng)集团发布公告表示(shì)，公司于5月(yuè)10日接受了信达(dá)证(zhèng)券(quàn)、金(jīn)鹰基金(jīn)、建信养老、新华养老(lǎo)等18家机构调研。

　　产业链布局重点移至存量(liàng)赛道

　　机构在(zài)下(xià)游(yóu)家纺、家居、物业觅α

　　实际(jì)上房地(dì)产(chǎn)开(kāi)发(fā)只(zhǐ)是房地(dì)产产业链真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态上的中(zhōng)游环节(jié)，其上(shàng)游主要为钢铁、水(shuǐ)泥、建材、玻(bō)纤等材(cái)料供(gōng)应商，而下(xià)游应(yīng)用行业主要包括(kuò)中介服(fú)务、家用电器、物(wù)业(yè)管理(lǐ)、家居(jū)用品。综合《红周刊(kān)》的采访，房地产开发环(huán)节与(yǔ)上游材料端(duān)息息相关，新盘开工不(bù)足(zú)导致上游(yóu)不被看好，机构寻觅个股(gǔ)阿尔法的思路渐渐移(yí)至(zhì)下游。“中国(guó)房地产行业在进入存量房时代，所以(yǐ)对地产产业链(liàn)，尤其是偏消(xiāo)费属性的家(jiā)装家居领(lǐng)域，我们(men)相对看好，因为居民(mín)保有的住房规模越(yuè)来(lái)越大，随着时间的增加，内(nèi)装更(gèng)新(xīn)的需求也会越来越多(duō)。美国过去的数据充分说明了这一点，在新(xīn)房销售(shòu)见顶之(zhī)后，家具消(xiāo)费的增长却一(yī)直都很好。对于地产产业链，我们相对看好(hǎo)和(hé)内装(zhuāng)相关(guān)的行业，例如消(xiāo)费建材(cái)、家(jiā)居(jū)装饰等。”万家(jiā)基金人士表示。

　　而根据《红周刊》对下(xià)游细分(fēn)中相关(guān)赛道龙头年(nián)内表现的统(tǒng)计，目(mù)前暂居前两(liǎng)位的都是来自家纺赛(sài)道的公(gōng)司(sī)，它们分别是富(fù)安(ān)娜和水星家纺，特别是前者在月线连收七(qī)根阳(yáng)线的基础上，年内迄(qì)今涨幅已经(jīng)逼近30％。

　　以前(qián)者为例，富(fù)安娜主要从(cóng)事纺(fǎng)织(zhī)家居、睡眠(mián)家居、生活类(lèi)产品的(de)研发、设计、生产及销售，旗(qí)下拥有原(yuán)创“富安娜”“VERSAI 维莎”“馨(xīn)而乐”和“酷(kù)奇智”自有(yǒu)品牌。第一(yī)季度报(bào)告显示，报(bào)告期内(nèi)，富安娜实现营业(yè)收(shōu)入(rù)约6.2亿元(yuán)，同比减少7.57％；不过实现归属于上市(shì)公司股东的净利润约1.11亿元，同比增(zēng)长5.28％。

　　而从上(shàng)市公司一(yī)季报的十大流通股股东来(lái)看，能够发(fā)现该股早已成为基金重仓股的(de)天下，彼时(shí)包括公(gōng)募的中欧价(jià)值(zhí)发现、中欧潜力价值、工银瑞信灵动价值、宝盈(yíng)新价值和私募的明(míng)河(hé)2016，都在其中出现，占据(jù)了(le)半(bàn)壁江山。需要强调的是，中欧的两只基金都是价(jià)值(zhí)派基(jī)金经理(lǐ)曹名长在(zài)管的产品，首(shǒu)季(jì)其(qí)同时重仓的(de)房(fáng)地(dì)产产业链股票还有金地集团和大亚圣(shèng)象。

　　对比而言，前几年(nián)曾经风(fēng)光一时的(de)家居板块也因疫情、消费(fèi)复苏进程缓慢等多(duō)因素一度沉寂，不过好(hǎo)在(zài)困境(jìng)反转露(lù)出(chū)曙光，家居板块(kuài)中年(nián)内表现最好(hǎo)的是(shì)志邦家居。同一时间(jiān)段，该股年内上涨已经超(chāo)过23％，从业绩(jì)来看，无论是营收还是归母净利(lì)润，公司都实现了同比双(shuāng)升。

　　从(cóng)公司的十大流通股股(gǔ)东来(lái)看，《红周刊》发现广发基金经理(lǐ)罗洋慧(huì)眼独具，一季(jì)报中他管理(lǐ)的广发策(cè)略优选和广发安宏回报均增加了持股，而这两只产品也成为志邦家居十大(dà)流通股股东中仅有的两只公募。有意(yì)思的是，他(tā)似乎对(duì)于定制(zhì)家居(jū)类标的情有(yǒu)独钟，在(zài)另一家赛道公司金牌橱柜中，他管理的全部三只产品(pǐn)均(jūn)登榜十大流通股(gǔ)股东，其也成(chéng)为他的独门重仓股。

　　除去(qù)家(jiā)居家纺外(wài)，下(xià)游的物业股也越来(lái)越被(bèi)机构所青睐，不过这类标的(de)大多在香港(gǎng)上市，如何选择成为难题(tí)。对(duì)此，前述上海公募基金经理举例分(fēn)析：“物业服务不是一个高毛利(lì)的(de)行业，挣钱(qián)很辛苦(kǔ)，我选公司(sī)还(hái)是希望(wàng)挣(zhēng)的是(shì)市场化应(yīng)该挣的钱，以我曾经(jīng)买的绿城服(fú)务(wù)为例，它在中高端楼盘占比是比较高的，每(měi)年(nián)到(dào)期(qī)的合同里提价成功率在30％～40％。它(tā)能做到滚动的大(dà)部分(fēn)项目(mù)到期之后，经过两(liǎng)三(sān)轮合同周(zhōu)期还能(néng)做到产品提(tí)价。”

　　“行业里真正能做到产品提(tí)价的公司很少，因为物业公(gōng)司很容易一开始(shǐ)是挣钱的(de)，后面因为保安这些固(gù)定人员成本的年(nián)度增长，不(bù)过服务(wù)没有(yǒu)特(tè)别(bié)好，客户没有那么满意，能做到提价难度是非常大的(de)。但是该公司(sī)能在业内(nèi)做到到(dào)期之(zhī)后提价率比较高，这跟它的定位和(hé)比较(jiào)好的服务(wù)是有关系(xì)的。”他(tā)进一步(bù)强调。真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态>

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