A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大(dà)概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思(hū)也预(yù)示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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