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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通胀的上(s现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸hàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确(què)信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易(yì)及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比和(hé)当前年度南(nán)美(měi)大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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