实际上，国内供(gōng)应端方面(miàn)，在(zài)意向种植面积下降和播种期低温天气(qì)的双重作用下(xià)，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开机率(lǜ)维持(chí)高位，而成品(pǐn)库存(cún)仍位于(yú)历史偏低水平(píng)，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可，需(xū)求端带来(lái)的负(fù)反馈并(bìng)不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在走弱的预(yù)期，短期对国内棉价形成一定(dìng)的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民(mín)对(duì)纺(fǎng)织品服(fú)装的消费(fèi)动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中国(guó)棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比(bǐ)3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下(xià)旬(xún)公布的美棉(mián)周度净签约量环(huán)比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性(xìng)需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉(mián)花产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消(xiāo)费量(liàng)大(dà)幅(fú)调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使(shǐ)得期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花(huā)消费将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球棉市供(gōng)需有望(wàng)转强，支撑国(guó)际棉价重心(xīn)上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在(zài)国内(nèi)经济(jì)向好预期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场消(xiāo)费(fèi)增(zēng)长(zhǎng)明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出苗生长带来(lái)袭(xí)扰，供应预期(qī)收缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增强，国(guó)内(nèi)棉花价格(gé)随之(zhī)水涨船(chuán)高(gāo)；而国外弱预期背(bèi)景下，消费下滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外(wài)棉花(huā)价差（国内棉(mián)价(jià)-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续(xù)正值。国内(nèi)棉(mián)花价(jià)格回归(guī)至外(wài)棉价格(gé)上方(fāng)，或使纺企用棉成(chéng)本增加(jiā)，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压力或增(zēng)加。

　　对(duì)于后市，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游步入淡季后需(xū)求支撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基本面缺乏实质性(xìng)利好，天气对(duì)产量的(de)影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽幅振荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)。中长期(qī)看，国内(nèi)棉(mián)花产量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多(duō)轧(yà)花厂在升级改造加工设备，对于(yú)产(chǎn)能持续扩(kuò)张(zhāng)的(de)轧花厂来(lái)说，如果棉(mián)花产(chǎn)量面临减(jiǎn)少，新棉抢收(shōu)大(dà)概率会(huì)在今年重演，中长期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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